再回到登上人生巔峰的Bromn，他是如何分析三個問題的： 1、公司業(yè)務(wù)有沒有盈利；2、公司資產(chǎn)使用效率如何；3、公司債務(wù)負擔如何。

  一、是銷售凈利率即公司的盈利能力。用企業(yè)的凈利潤除以企業(yè)的銷售收入，會計學(xué)叫做銷售凈利率。這個比率的意義是衡量你每賣出去一塊錢的產(chǎn)品，屬于自己的凈利潤有多少。影響凈利率的因素主要有毛利率、銷售和管理費用率、利息費用率及所得稅，可以說這個比率把企業(yè)利潤表全部涵蓋進來。毛利率體現(xiàn)了的企業(yè)的競爭力；管理和銷售費用率體現(xiàn)著管理層管理的能力、對渠道的控制力等；利息費用率體現(xiàn)了企業(yè)的借貸及利率的高低。

  比如2016年貴州茅臺和五糧液的凈利率分別為45%和29%，格力和美的的凈利率分別為14%和10%。同行業(yè)來看，貴州茅臺的市場控制力遠遠大于五糧液，格力的全空調(diào)模式里凈利率高出美的不少；跨行業(yè)來看，白酒巨頭產(chǎn)品定價遠遠高于空調(diào)巨頭。

  二、是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即資產(chǎn)的運營效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,這個比率的分子營業(yè)收入來自利潤表，分母總資產(chǎn)來自資產(chǎn)負債表?？傎Y產(chǎn)是一個企業(yè)能夠控制的所有資源，用這個資源所創(chuàng)造的銷售收入就是這個比率的含義，即1塊錢總資產(chǎn)能帶來的營業(yè)收入。這個比率充分反映了企業(yè)的對總資產(chǎn)的利用效率，同時也是企業(yè)運營效率的體現(xiàn)。比如薄利多銷，就是通過降低價格從而提升企業(yè)的銷售額，一個成功的薄利多銷就是削減“銷售凈利率”，增加“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，即不減少企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。比如2016年貴州茅臺和五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.4和0.43，格力和美的的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.64和1.07。同行業(yè)來看，貴州茅臺和五糧液資產(chǎn)效率幾乎一致，美的卻高出格力很多；跨行業(yè)來看，白酒的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于空調(diào)巨頭較多。

 三、是權(quán)益乘數(shù)即杠桿風險。這是一個資產(chǎn)負債表內(nèi)部指標，即總資產(chǎn)除以凈資產(chǎn)，體現(xiàn)了股東投入帶來總的控制資源的多少。具體含義就是1元的股東投入能帶來的所有資源。比如2016年貴州茅臺和五糧液的權(quán)益乘數(shù)分別為1.46和1.27，格力和美的的權(quán)益乘數(shù)分別為3.39和2.71。同行業(yè)來看，貴州茅臺和五糧液杠桿比例差異很小，美的卻低于格力很多；跨行業(yè)來看，白酒的權(quán)益乘數(shù)低于空調(diào)巨頭較多。

  于是神奇的brown把三個指標相乘，就得到了流傳百年的杜邦分析：凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤/凈資產(chǎn)=（ 凈利潤/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）=（ 凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）=凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。一代杜邦分析出，無數(shù)中國學(xué)子苦，敏感分析不敏感，資產(chǎn)如何去周轉(zhuǎn)。