一、應(yīng)用現(xiàn)狀分析

杜邦分析法中，常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利率與權(quán)益乘數(shù)，其中凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心。進(jìn)行綜合分析時(shí)，通常先將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，后依據(jù)“金字塔型”的圖解自上而下對(duì)各主要指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。具體做法如下：

 

（一）分析的基本思路

 

1. 看凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)值。凈資產(chǎn)收益率是判定企業(yè)綜合實(shí)力強(qiáng)弱及其變化趨勢(shì)的最重要的指標(biāo)。該指標(biāo)值越大，則說明企業(yè)資本獲利能力越強(qiáng)，綜合實(shí)力有所提升。而凈資產(chǎn)收益率的高低又取決于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的大小。若資產(chǎn)凈利率大于零，則權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高；如資產(chǎn)凈利率小于零，則權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越低；產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因主要是由權(quán)益乘數(shù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所致。

 

2. 看資產(chǎn)凈利率指標(biāo)值。資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性。該指標(biāo)值越大，企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強(qiáng)，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果就越好。而資產(chǎn)凈利率又取決于營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值的大小反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，也即企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效率，若值越大，則企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的利用程度越高，效果也就越好。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各因素進(jìn)行分析，以判明影響企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。營(yíng)業(yè)凈利率反映營(yíng)業(yè)收入的收益水平，它的高低取決于營(yíng)業(yè)收入與成本費(fèi)用總額的大小，營(yíng)業(yè)凈利率越高，說明營(yíng)業(yè)收入中所含利潤(rùn)水平越高，成本費(fèi)用越低，單位營(yíng)業(yè)收入提供的利潤(rùn)也就越多。要想提高營(yíng)業(yè)凈利率，除擴(kuò)大銷售收入外，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。

 

3. 看權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)值。

權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。該指標(biāo)值越大，企業(yè)負(fù)債水平越高，在資產(chǎn)凈利率大于零的情況下，公司會(huì)有較多的財(cái)務(wù)杠桿利益，但若不能及時(shí)歸還到期債務(wù)，將極有可能使企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地，故此時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也較高，企業(yè)應(yīng)適時(shí)加以預(yù)防，由此一些企業(yè)將60-70%之間的某一資產(chǎn)負(fù)債比率，設(shè)定為可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警戒紅線，不失為一個(gè)很好的做法。反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明企業(yè)負(fù)債程度低，企業(yè)會(huì)有較少的杠桿利益。但相應(yīng)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也低。這里需要說明的是，在資產(chǎn)凈利率小于零的情況下，企業(yè)應(yīng)盡可能的削減負(fù)債，以降低財(cái)務(wù)杠桿可能給企業(yè)帶來的負(fù)效應(yīng)。