杜邦分析法如何通過(guò)幾種財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，全面系統(tǒng)地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；并進(jìn)一步探討了如何利用杜邦分析法作為“預(yù)報(bào)器”和“指示器”以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題采取相應(yīng)措施，不斷改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

一、杜邦分析法內(nèi)容及特點(diǎn)

 杜邦分析法是美國(guó)杜邦(DU PONT)公司率先采用的用以分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。它利用若干個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)。這種方法的核心就是把各種財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，如圖1所示。

在杜邦分析圖中，包含了以下幾種主要的指標(biāo)關(guān)系:

(1)權(quán)益利潤(rùn)率

 權(quán)益利潤(rùn)率為利潤(rùn)總額與所有者權(quán)益之比，它反映所有者投入資金的獲利能力。該指標(biāo)是總資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積?？捎霉奖硎救缦?

權(quán)益利潤(rùn)率 = 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 × 權(quán)益乘數(shù)

即：利潤(rùn)總額/所有者權(quán)益=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額×資金總額/所有者權(quán)益

(2)總資產(chǎn)利潤(rùn)率

總資產(chǎn)利潤(rùn)率為利潤(rùn)總額與資產(chǎn)總額之比，它是一項(xiàng)反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。該指標(biāo)表現(xiàn)為銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)調(diào)轉(zhuǎn)率的乘積，用公式表示為:

總資產(chǎn)利潤(rùn)率 = 銷售利潤(rùn)率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

即：利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額=利潤(rùn)總額/銷售收入×銷售收入/資產(chǎn)總額

(3)權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)為資金總額與所有者權(quán)益之比，它反映企業(yè)資金總額對(duì)所有者權(quán)益的倍數(shù)，通過(guò)該指標(biāo)可揭示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，該指標(biāo)的計(jì)算公式為：

權(quán)益乘數(shù)=資金總額/所有者權(quán)益

　一個(gè)企業(yè)可以利用會(huì)計(jì)報(bào)表和若干財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，但單獨(dú)分析任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)或一張會(huì)計(jì)報(bào)表都難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。若要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果有一個(gè)總的評(píng)價(jià)，就必須進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)的分析，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ê蜆?biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合性分析評(píng)價(jià)。杜邦分析法是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析的一種較好方法，它通過(guò)幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系全面系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

二、杜邦分析法在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用方法

 在杜邦分析圖中，權(quán)益利潤(rùn)率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使企業(yè)價(jià)值最大化，也就是所有者財(cái)富最大化。權(quán)益利潤(rùn)率反映所有者投入資金的獲利能力，它綜合反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品營(yíng)銷和經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)組織、成本管理和控制等若干活動(dòng)的效率。提高權(quán)益利潤(rùn)率是所有者財(cái)富最大化的基本保證，所以，所有者、經(jīng)營(yíng)者都十分關(guān)心這一財(cái)務(wù)指標(biāo)。權(quán)益利潤(rùn)率的高低取決于總資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)的水平。

1、改善資本結(jié)構(gòu)，提高權(quán)益利潤(rùn)率

 提高權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)利潤(rùn)率均可提高權(quán)益利潤(rùn)率。當(dāng)企業(yè)資金需要總量一定時(shí)，在資產(chǎn)利潤(rùn)率基本保持不變的情況下，適當(dāng)增加負(fù)債，提高權(quán)益乘數(shù)，可以達(dá)到提高權(quán)益利潤(rùn)率的目的，其原因是利用了財(cái)務(wù)杠桿原理，獲得杠桿收益所致。相反，當(dāng)負(fù)債比率過(guò)大時(shí)，增加負(fù)債將使資本成本急劇增加，導(dǎo)致總資產(chǎn)利潤(rùn)率下降，而影響權(quán)益利潤(rùn)率的提高。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)利潤(rùn)率增加，可達(dá)到提高權(quán)益利潤(rùn)率的目的。

2、擴(kuò)大銷售收入、降低成本費(fèi)用，提高總資產(chǎn)利潤(rùn)率

 當(dāng)權(quán)益乘數(shù)一定時(shí)，提高總資產(chǎn)利潤(rùn)率可達(dá)到提高權(quán)益利潤(rùn)率的目的?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)每百元資產(chǎn)所獲得的利潤(rùn)數(shù)額，它是銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。提高銷售利潤(rùn)率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售利潤(rùn)率，一方面應(yīng)擴(kuò)大銷售收入，另一方面則應(yīng)降低成本費(fèi)用，增加利潤(rùn)總額。擴(kuò)大銷售收入是提高銷售利潤(rùn)率和提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基礎(chǔ)和前提。一個(gè)企業(yè)的銷售收入水平，反映企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力，揭示了市場(chǎng)營(yíng)銷工作的優(yōu)劣。它的高低取決于市場(chǎng)營(yíng)銷與策劃的成效，企業(yè)可根據(jù)自身特點(diǎn)和市場(chǎng)行情，有效地籌劃市場(chǎng)營(yíng)銷策略，達(dá)到增加銷售額的目的。

 降低成本費(fèi)用是提高銷售利潤(rùn)率的另一個(gè)重要因素。成本費(fèi)用水平是綜合反映企業(yè)成本管理水平的一個(gè)重要指標(biāo)，從產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、價(jià)值功能分析、試制、生產(chǎn)、銷售及售后服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)和人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷各個(gè)方面工作的好壞，都會(huì)影響到成本水平的高低。利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)是否合理，并進(jìn)一步利用與成本有關(guān)資料分析成本高低、升降的原因，從而加強(qiáng)各環(huán)節(jié)、各方面的成本管理和控制，最終達(dá)到降低成本費(fèi)用以增加利潤(rùn)總額的目的。同時(shí)還可聯(lián)系資本結(jié)構(gòu)分析、研究利息費(fèi)用同利潤(rùn)總額 (或息稅前利潤(rùn))的關(guān)系，分析企業(yè)負(fù)債比率是否過(guò)高，防止因資本結(jié)構(gòu)不合理而影響企業(yè)所有者的權(quán)益。

3、合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力和償債能力　　　

 在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方面，聯(lián)系銷售收入計(jì)算確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理、有效，以及流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的高低反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱。企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力和流動(dòng)性，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過(guò)業(yè)務(wù)需要，企業(yè)短期償債能力可能較強(qiáng)，但另一方面可能影響企業(yè)的獲利能力，因?yàn)槭チ四承┩顿Y機(jī)會(huì)，使機(jī)會(huì)成本上升；如果企業(yè)占用過(guò)多的存貨和應(yīng)收帳款，則既會(huì)影響獲利能力又會(huì)影響償債能力。為此，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度，以揭示資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中可能存在的問(wèn)題，從而加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的管理以促進(jìn)資產(chǎn)合理有效地使用。

 總之，從杜邦分析圖中可以看出，所有者權(quán)益利潤(rùn)率與企業(yè)的銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)等有著密切的聯(lián)系。這些因素構(gòu)成了一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使權(quán)益利潤(rùn)率達(dá)到最大；才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。

三、杜邦分析法在我國(guó)實(shí)際應(yīng)用的思考

 作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)管理者，不僅要利用杜邦分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，而且還應(yīng)該把杜邦分析圖作為隨時(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、調(diào)整財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)方針的一個(gè)“晴雨表”和“預(yù)報(bào)器”，隨時(shí)關(guān)注各項(xiàng)指標(biāo)的變化，分析引起變化的原因，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理工作中存在的問(wèn)題，并及時(shí)采取有效措施，使經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)按既定的目標(biāo)軌道運(yùn)行。

 據(jù)了解，我國(guó)現(xiàn)階段許多企業(yè)包括相當(dāng)部分的上市公司財(cái)務(wù)狀況并不理想，有的甚至連年虧損。而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)此卻認(rèn)識(shí)不足，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好是因?yàn)橘Y金短缺、市場(chǎng)不景氣、產(chǎn)品銷路不好、原材料價(jià)格過(guò)高造成產(chǎn)品成本太高、技術(shù)裝備不精良等造成的結(jié)果。筆者認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者可以利用杜邦分析圖，深入細(xì)致地分析造成企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好的真正原因，然后針對(duì)存在的問(wèn)題，對(duì)癥下藥采取相應(yīng)的有力措施，可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況大為改觀。如企業(yè)資金短缺，可能是資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方面出現(xiàn)了問(wèn)題，既可能是應(yīng)收帳款管理不當(dāng)回收不力或存貨資金占用過(guò)多、超儲(chǔ)積壓嚴(yán)重、流動(dòng)資金利用不當(dāng)影響周轉(zhuǎn)速度，也可能是固定資產(chǎn)項(xiàng)目不配套，未能合理利用，或管理不善安排不當(dāng)?shù)仍斐晒潭ㄙY產(chǎn)使用效率低下等，因而應(yīng)采取相應(yīng)對(duì)策合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重，有效運(yùn)用各種資產(chǎn)、盤(pán)活存量 ,提高資產(chǎn)使用效率，加速資金周轉(zhuǎn);企業(yè)產(chǎn)品銷路不好，銷售額上不去，可能是市場(chǎng)營(yíng)銷策略不當(dāng)或市場(chǎng)營(yíng)銷工作嚴(yán)重乏力所至，因而應(yīng)充分研究市場(chǎng)，加強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷管理工作;產(chǎn)品成本過(guò)高可能不僅是原材料價(jià)格上漲的原因，還可能是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理，或設(shè)備過(guò)于陳舊造成原材料消耗量大，也可能是材料采購(gòu)費(fèi)用太高等造成材料成本過(guò)高，同時(shí)企業(yè)人事安排不當(dāng)，職工技術(shù)熟練程度不高，影響企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量的提高，也可能是直接或間接影響產(chǎn)品成本居高不下的另一重要原因。總之，利用杜邦分析圖可以加強(qiáng)成本管理，進(jìn)一步分析成本升降原因，積極采取措施降低成本，從而增加利潤(rùn)。

 企業(yè)各項(xiàng)期間費(fèi)用也是影響企業(yè)利潤(rùn)總額的直接因素。管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理和銷售有著密切的關(guān)系，它們的高低應(yīng)與相應(yīng)的績(jī)效配比。在業(yè)績(jī)一定的情況下，應(yīng)盡可能減少不必要的開(kāi)支、節(jié)約開(kāi)支，并對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用實(shí)行預(yù)算管理和控制，同時(shí)在費(fèi)用開(kāi)支上要處理好眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。財(cái)務(wù)費(fèi)用與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性有著直接聯(lián)系，資本結(jié)構(gòu)合理的標(biāo)志是在企業(yè)資金需要量一定的情況下企業(yè)價(jià)值最大而資本成本最低，因此，可利用杜邦分析圖中財(cái)務(wù)費(fèi)用的高低及其對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響作為反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的“預(yù)報(bào)器”，從而告誡理財(cái)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化研究，最終實(shí)現(xiàn)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)利潤(rùn)的目的。利用圖中的權(quán)益乘數(shù)可確定企業(yè)負(fù)債比重水平，為研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和制訂負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略提供參考依據(jù)。

 作為“預(yù)報(bào)器”的杜邦分析圖，應(yīng)該有一個(gè)預(yù)報(bào)功能，筆者研究認(rèn)為，在杜邦分析圖中除了反映各項(xiàng)指標(biāo)的本期實(shí)際數(shù)據(jù)外，還應(yīng)反映一個(gè)控制指標(biāo)。這個(gè)控制指標(biāo)可以是預(yù)先根據(jù)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)制定的計(jì)劃或定額指標(biāo)，也可以是一個(gè)彈性預(yù)算。據(jù)此 ,在計(jì)算機(jī)中設(shè)計(jì)一個(gè)指標(biāo)控制系統(tǒng)，隨時(shí)利用控制指標(biāo)來(lái)檢測(cè)實(shí)際水平，當(dāng)實(shí)際指標(biāo)一旦偏離了控制指標(biāo)，計(jì)算機(jī)控制系統(tǒng)就開(kāi)始鳴叫或用紅色顯示指標(biāo)的偏離水平，此時(shí)，管理人員應(yīng)馬上查詢和分析指標(biāo)偏離的原因，然后，立即采取措施改善經(jīng)營(yíng)管理工作，糾正偏差。