一、杜邦財(cái)務(wù)分析的基本理論

（一）杜邦財(cái)務(wù)分析的涵義

  獲利能力是企業(yè)的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)所有者、債權(quán)人、投資者及政府來(lái)說(shuō)，分析評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力對(duì)其決策都是至關(guān)重要的，獲利能力分析也是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The Du Pont System）是一種比較實(shí)用的財(cái)務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)，故稱之為杜邦分析體系。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)—權(quán)益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的需要，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營(yíng)者能及時(shí)查明原因并加以修正同時(shí)為投資者、債權(quán)人及政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。

 

（二）杜邦財(cái)務(wù)分析的基本原理

  其基本原理是將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，將財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行全面財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，使評(píng)價(jià)者對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認(rèn)識(shí)，有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。從杜邦分析圖可以看出權(quán)益凈利率和企業(yè)銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使權(quán)益凈利率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。

 

（三）杜邦財(cái)務(wù)分析的優(yōu)勢(shì)

  杜邦財(cái)務(wù)分析體系最顯著的特點(diǎn)就是其系統(tǒng)性，即用系統(tǒng)和聯(lián)系的觀點(diǎn)來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系圖這個(gè)工具把各項(xiàng)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)地組織起來(lái)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并分析其具體成因。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.高度重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的整體性；2.突出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)協(xié)調(diào)性的分析；3.分析具有鮮明的層次性。

 

二、我國(guó)企業(yè)杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在的缺陷

（一）不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的質(zhì)量

  無(wú)論是從契約理論的角度，還是從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，企業(yè)管理者都很可能通過(guò)適當(dāng)調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn)向信息使用者傳遞一種虛假信息?，F(xiàn)有的杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是通過(guò)權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率3個(gè)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)盈利能力的，而這 3 個(gè)指標(biāo)都與會(huì)計(jì)利潤(rùn)密切相關(guān)。由于會(huì)計(jì)利潤(rùn)容易受到企業(yè)管理層的人為操縱，那么就影響到企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量，從而使得權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率這3個(gè)指標(biāo)，只能從數(shù)量上反映企業(yè)的盈利能力，無(wú)法真實(shí)地反映企業(yè)的盈利能力“質(zhì)量”。

 

（二）不能反映企業(yè)實(shí)際的營(yíng)運(yùn)能力

  現(xiàn)有杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析來(lái)反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定程度上能夠評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，但它也存在著不足。其計(jì)算公式雖然簡(jiǎn)便，易于操作，但分子、分母的計(jì)算口徑卻不一致，據(jù)此進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析所得出的結(jié)論，往往不能準(zhǔn)確的反映實(shí)際。除此之外，銷售收入中可能存在相當(dāng)一部分的應(yīng)收賬款，這會(huì)夸大資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，也不能準(zhǔn)確的反映實(shí)際。

 

（三）考核能力不夠

  考核主體不當(dāng)，考核不全面，考核力度也不夠。目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)層的考評(píng)是企業(yè)自己來(lái)?yè)?dān)當(dāng)?shù)?，這在公司治理上缺乏法理依據(jù)，對(duì)企業(yè)外的副總經(jīng)理等高級(jí)管理人員沒有約束力，這就造成了多頭考評(píng)，考評(píng)指標(biāo)不一致的尷尬局面，也招來(lái)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的抵制。對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的認(rèn)知不一致，降低了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的權(quán)威和實(shí)際使用業(yè)績(jī)。另外，企業(yè)的績(jī)效工資占員工全部收入的比例較低，對(duì)員工的激勵(lì)力度顯然不足，影響了員工參與的積極性，也降低杜邦財(cái)務(wù)管理的使用收益。

 

（四）不能滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要

  現(xiàn)有杜邦財(cái)務(wù)分析體系主要是面向外部，以提供綜合信息為主，是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法。但是它不能滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。首先，杜邦財(cái)務(wù)分析偏重事后財(cái)務(wù)分析，事前預(yù)測(cè)、事中控制的作用較弱，不利于計(jì)劃、控制和決策；其次，資料僅來(lái)源于財(cái)務(wù)報(bào)表，沒有充分利用管理會(huì)計(jì)提供的數(shù)據(jù)資料展開分析，不利于加強(qiáng)內(nèi)部控制；再次，沒有按照成本性態(tài)反映成本信息，不利于成本控制；最后，分析方法比較單一，在動(dòng)態(tài)分析時(shí)僅僅是各指標(biāo)數(shù)值的簡(jiǎn)單比較，卻很難說(shuō)明各指標(biāo)對(duì)總指標(biāo)的影響程度。

 

三、我國(guó)企業(yè)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)策略

（一）引進(jìn)現(xiàn)金流指標(biāo)

  隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的向前發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的日益增加，現(xiàn)金流量的信息功能也日益凸顯出來(lái)，現(xiàn)金流量管理已成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重中之重。企業(yè)在利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系過(guò)程中引進(jìn)現(xiàn)金流指標(biāo)可以同時(shí)解決不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的質(zhì)量和不能反映企業(yè)實(shí)際的償債能力的缺陷。

 

1.全面反映企業(yè)盈利的真實(shí)情況

  現(xiàn)金流量是基于收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)之上，根據(jù)可靠的原始憑證對(duì)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出進(jìn)行確認(rèn)，不存在主觀判斷的因素，使得企業(yè)難以進(jìn)行報(bào)表更改，有效限制了企業(yè)管理層對(duì)利潤(rùn)的調(diào)控。也就是說(shuō)，現(xiàn)金流量恰好彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制在確定會(huì)計(jì)利潤(rùn)方面的不足。因此，在傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系中引入現(xiàn)金流量指標(biāo)，能更客觀全面地了解企業(yè)利潤(rùn)中的“現(xiàn)金”成分，能更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。

 

2.全面反映企業(yè)的實(shí)際償債能力

  只有現(xiàn)金流量指標(biāo)的引入，才能真正地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，才能更完整地反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。首先，現(xiàn)金流量的確認(rèn)是建立在收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)之上，將現(xiàn)金流量指標(biāo)引入，來(lái)計(jì)算資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，符合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的原始定義；其次，現(xiàn)金流量信息具有識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的功能。引入現(xiàn)金流量指標(biāo)，將能更好地發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，從中找出不同風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因，并試圖探索出解決各類風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。

 

（二）導(dǎo)入平衡計(jì)分卡考評(píng)指標(biāo)

  在導(dǎo)入平衡計(jì)分卡考評(píng)指標(biāo)的過(guò)程中，首先要明確平衡計(jì)分卡考評(píng)指標(biāo)選擇的原則。在實(shí)施過(guò)程中要本著：1.必須要與公司的遠(yuǎn)景和戰(zhàn)略相適應(yīng)；2.定性指標(biāo)和定量指標(biāo)相結(jié)合；3.先進(jìn)指標(biāo)和落后指標(biāo)相結(jié)合；4.短期指標(biāo)和中長(zhǎng)期指標(biāo)相結(jié)合；5.指標(biāo)要具體并有時(shí)效性等幾點(diǎn)原則進(jìn)行。新業(yè)績(jī)考評(píng)指標(biāo)由 3 個(gè)層次組成。第一層次的指標(biāo)為企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層的業(yè)績(jī)考核所設(shè)計(jì)的指標(biāo)，包含財(cái)務(wù)面和非財(cái)務(wù)面的指標(biāo)；第二層次的指標(biāo)為公司經(jīng)營(yíng)層對(duì)公司各部門業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)，這些考核指標(biāo)是公司經(jīng)營(yíng)層把董事會(huì)所要求的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行具體展開；第三層次的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是各部門對(duì)員工工作的考核，是部門主管對(duì)部門經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的再分解，把部門目標(biāo)分到本部門的每一個(gè)員工。

 

（三）引入經(jīng)營(yíng)管理能力指標(biāo)

  經(jīng)營(yíng)管理能力是指企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源，力求用盡可能少的投資獲取盡可能多的產(chǎn)出的活動(dòng)能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)弱可通過(guò)以下指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)：1. 戰(zhàn)略管理能力指標(biāo)。戰(zhàn)略管理能力指標(biāo)主要是評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)宏觀環(huán)境、所處的行業(yè)、企業(yè)自身以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的認(rèn)識(shí)和掌握的程度；2.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)。該指標(biāo)主要評(píng)價(jià)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效果、現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率以及衍生金融工具運(yùn)作效果等；3. 營(yíng)銷能力指標(biāo)。該指標(biāo)主要評(píng)價(jià)營(yíng)銷模式及營(yíng)銷管理情況，可通過(guò)營(yíng)銷模式、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)分布及管理方式、促銷策略、公共關(guān)系策略等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)等；4.日常管理能力指標(biāo)。該指標(biāo)反映企業(yè)日常管理工作的能力；5.外部資源的利用能力指標(biāo)。該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)供應(yīng)商、銷售商及其他企業(yè)和機(jī)構(gòu)的利用能力；6.企業(yè)制度指標(biāo)。該指標(biāo)主要評(píng)價(jià)企業(yè)制度的科學(xué)性和有效性；7.管理者素質(zhì)指標(biāo)。管理者素質(zhì)的高低直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的效率的高低。

 

四、結(jié)語(yǔ)

  杜邦財(cái)務(wù)分析體系作為一個(gè)系統(tǒng),其本身具有開放性的特點(diǎn),在實(shí)踐中它會(huì)不斷充實(shí)和發(fā)展。目前在我國(guó)它還存在著很多缺陷和不足，必須對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)。我國(guó)企業(yè)在應(yīng)用杜邦體系時(shí)必須適應(yīng)這些變化, 在有必要時(shí)對(duì)其作出調(diào)整,引入和應(yīng)用西方其它的財(cái)務(wù)分析方法和工具,以滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作提出的進(jìn)一步要求。