在所有財務(wù)指標中，凈資產(chǎn)收益率是最全面、最具代表性的財務(wù)指標。凈資產(chǎn)收益率能夠最直觀地反映所有者（股東）能獲得多少收益；由凈資產(chǎn)收益率構(gòu)成的三個財務(wù)比率分別反映企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)利用率和償債能力的變化，并能提供變化的原因，反映企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。

世界著名的投資者巴菲特曾經(jīng)說過，成功的管理和運作是實現(xiàn)高收益，而不是專注于每股收益的持續(xù)增長，許多投資者和金融機構(gòu)也關(guān)注收益閥在長期投資選擇股票時，它是一個重要的指標。

一.凈資產(chǎn)收益率的定義

的凈資產(chǎn)收益率的定義是：凈利潤除以平均所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）。沃爾瑪屬于在計劃宣布回報今年股權(quán)不低于15％的回報，因為目標率和凈資產(chǎn)的比例最低，率最低的公司的年度財務(wù)報表業(yè)務(wù)的高度重視ROE成立以來一直沃爾瑪20％以上。

2、凈資產(chǎn)收益率計算公式：

凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益

假設(shè)某公司今年的稅后利潤為2億美元，該年平均凈資產(chǎn)為15億美元，則其年凈資產(chǎn)收益率為13.33%（即（2億美元/15億美元）×100%）..

三、凈資產(chǎn)收益率的構(gòu)成

在財務(wù)分析過程中，凈資產(chǎn)收益率一般分為三項：凈銷售利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，即著名的“杜邦分析法”：

 在所有的財務(wù)比率中，收益閥是最全面和最有代表性的財務(wù)指標。 股權(quán)乘數(shù)和資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)償債能力的指標，是企業(yè)籌資活動的表現(xiàn)形式。 假設(shè)一家企業(yè)擁有股東權(quán)益5億元，并向銀行借款5億元。 總資產(chǎn)為10億元，資產(chǎn)與股東權(quán)益的比率(權(quán)益乘數(shù))為2，負債與資產(chǎn)的比率(資產(chǎn)負債比率)為50% ，負債與權(quán)益的比率(權(quán)益比率)為1。 這些通常是用來反映公司償還債務(wù)能力的比率。 為了控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，通常不會通過增加股本乘數(shù)來提高收益率閥。

 對于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它們在管理中也起著一定的作用。投資者和管理者應(yīng)注意其變化的主要原因。例如，大潤發(fā)超市屬于成本領(lǐng)先型企業(yè)，當(dāng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低時，應(yīng)注意企業(yè)銷售額是否下降，甚至出現(xiàn)低利潤銷售現(xiàn)象；對于強調(diào)差異化競爭的五糧液等企業(yè)，如果銷售凈利率下降，則應(yīng)注意其品牌吸引力是否減弱，導(dǎo)致客戶不再愿意高價購買產(chǎn)品。應(yīng)全面分析凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成的三個比率，單一比率往往被扭曲。

第四，限制了凈資產(chǎn)收益率

 我們可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)改變經(jīng)營戰(zhàn)略時，很快就會反映在凈資產(chǎn)收益率上。凈資產(chǎn)收益率能夠反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量以及盈利能力、資產(chǎn)利用率和償債能力變化的原因。然而，股本回報率并不是萬能的，而且還存在一些限制。凈資產(chǎn)收益率不能作為衡量企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的唯一標準。企業(yè)在擴大規(guī)模的同時，往往伴隨著凈資產(chǎn)收益率的下降。此時，很難維持30%-20%以上的股本回報率。如果只是為了保持超高的凈資產(chǎn)收益率，放棄或減緩企業(yè)的擴張，將不利于企業(yè)的成長。這樣的企業(yè)缺乏積極向上的精神，難以吸引優(yōu)秀人才，組織結(jié)構(gòu)也往往老化。但是，凈資產(chǎn)收益率是如此簡單明了，對企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的評價也是合理準確的。難怪長期以來受到股神巴菲特的關(guān)注，成為經(jīng)典的財務(wù)分析指標。