杜邦財(cái)務(wù)分析法是一種利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)所有者權(quán)益報(bào)酬率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣能比較全面、系統(tǒng)、直觀地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，從而了解到銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債比率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)及企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等諸方面的財(cái)務(wù)信息。使經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正，同時(shí)為投資者、債券人及政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)，稱之為杜邦分析法。

  杜邦財(cái)務(wù)分析法的特點(diǎn)是：將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)權(quán)益報(bào)酬率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出。使企業(yè)管理者能夠清晰地看到權(quán)益報(bào)酬率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)系，使投資人、債權(quán)人及政府能夠仔細(xì)了解到企業(yè)資產(chǎn)管理效率和是否能夠使股東投資回報(bào)最大化。利用杜邦財(cái)務(wù)分析法進(jìn)行綜合分析時(shí)?？砂迅黜?xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系繪制成杜邦分析圖，如下圖所示：從杜邦財(cái)務(wù)分析圖中可以看出權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的具有代表性的財(cái)務(wù)比率。由它可以引申出一系列財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系。即：

  所有者權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷平均所有者權(quán)益=(凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額)×(平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益)=總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

  總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額=(凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入)x(銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 

  權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益=1÷(所有者權(quán)益／資產(chǎn)總額)=1÷[1一(負(fù)債／資產(chǎn))]=1÷(1一資產(chǎn)負(fù)債率)

  銷(xiāo)售凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額

  即：權(quán)益報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2

  平均負(fù)債總額=(期初負(fù)債總額+期末負(fù)債總額)÷2

  平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)÷2

  在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，所有者權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的贏利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、負(fù)債情況、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)有著密切的聯(lián)系，這些因素共同構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使權(quán)益報(bào)酬率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。在具體運(yùn)用時(shí)主要應(yīng)抓住以下方面：

  1、權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。是杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力。同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的業(yè)績(jī)，它的高低取決于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)(權(quán)益總資產(chǎn)率)的水平。決定權(quán)益報(bào)酬率高低的因素有三個(gè)方面：銷(xiāo)售凈利率、總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)分別反映了企業(yè)的盈利能力比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和負(fù)債比率，通過(guò)對(duì)這三個(gè)指標(biāo)的分析，可以將權(quán)益報(bào)酬率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化．便于經(jīng)營(yíng)者對(duì)其進(jìn)行修正。

  2．銷(xiāo)售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率，其高低能敏感地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。影響銷(xiāo)售凈利率的主要因素是銷(xiāo)售收入與成本費(fèi)用，因此，提高銷(xiāo)售凈利率有兩個(gè)主要途徑：一是要擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，二是要降低成本費(fèi)用開(kāi)支。即所謂的。開(kāi)源節(jié)流”。擴(kuò)大銷(xiāo)售收入具有重要的意義，它首先有利于提高銷(xiāo)售凈利率，同時(shí)它也是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。而降低成本費(fèi)用開(kāi)支是提高銷(xiāo)售凈利率的另一重要因素，利用杜邦財(cái)務(wù)分析法可以研究企業(yè)成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)是否合理，以便為尋求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)。

  3．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以取得銷(xiāo)售收入能力的指標(biāo)。對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，應(yīng)對(duì)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行判別，除了對(duì)各資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中的比重是否合理進(jìn)行分析外，還可以對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等各有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率進(jìn)行分析，以判明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的優(yōu)劣以及主要問(wèn)題出在哪里。企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力和流動(dòng)性，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力；非流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。兩者之間應(yīng)有一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)比率，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過(guò)業(yè)務(wù)需求。就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過(guò)多的 存貨和應(yīng)收賬款．則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金是否閑置、分析應(yīng)收賬款中客戶的付款能力和有無(wú)壞賬的可能；對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。

  4．權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，是企業(yè)總資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。負(fù)債比率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說(shuō)明企業(yè)負(fù)債程度高，會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，負(fù)債比率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說(shuō)明企業(yè)負(fù)債程度低，會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。通過(guò)分析權(quán)益乘數(shù)，可以判斷企業(yè)債務(wù)籌集比例是否適當(dāng)。調(diào)整不合理的籌資結(jié)構(gòu)，提高權(quán)益報(bào)酬率。

  5．利用杜邦財(cái)務(wù)分析法可以對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理及各項(xiàng)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響程度進(jìn)行分析，找出降低成本費(fèi)用的途徑，加強(qiáng)成本費(fèi)用控制。若企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用支出過(guò)高，就要進(jìn)一步分 析其負(fù)債比率是否過(guò)高；若是管理費(fèi)用過(guò)高。就要進(jìn)一步分析其資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等等。杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)利息費(fèi)用分析更為重視，因?yàn)槔①M(fèi)用與權(quán)益乘數(shù)存在著密切的關(guān)系。如果利息費(fèi)用高，就應(yīng)該考慮企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)或負(fù)債比率是否合理，也就是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，若不合理，就會(huì)影響所有者的利益。

  6．利用杜邦財(cái)務(wù)分析法還可以對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié) 構(gòu)狀況是否合理進(jìn)行分析。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償 債能力和變現(xiàn)能力，而長(zhǎng)期資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?，兩者之間有一個(gè)合理的比率關(guān)系。如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，或固定資產(chǎn)過(guò)多，都會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，從而影響資產(chǎn)的利用效果。同樣，流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部也有一個(gè)合理比例問(wèn)題。如果企業(yè)持有的貨幣資金超過(guò)業(yè)務(wù)需求，就會(huì)影響企業(yè)的盈利能力；如果企業(yè)占有過(guò)多的存貨和應(yīng)收賬款．則既會(huì)影響獲利能力，又會(huì)影響償債能力，這時(shí)就要分析企業(yè)是否存在產(chǎn)銷(xiāo)不對(duì)路、或者生產(chǎn)周期過(guò)長(zhǎng)的產(chǎn)品．分析是否存在收款不及時(shí)的現(xiàn)象，并進(jìn)一步找出原因，采取響應(yīng)的改進(jìn)措施。

  綜上所述。杜邦財(cái)務(wù)分析法以權(quán)益報(bào)酬率為主線，將企業(yè)在某 一時(shí)期的銷(xiāo)售成果以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解。逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能夠較好地評(píng)價(jià)企業(yè)贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平．還能夠及時(shí)幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供十分有價(jià)值的信 息。然而杜邦財(cái)務(wù)分析法還存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：

  (1)對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。

  (2)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在當(dāng)前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦財(cái)務(wù)分析法在這些方面是無(wú)能為力的。

  (3)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦財(cái)務(wù)分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題。

  (4)沒(méi)有反映企業(yè)的現(xiàn)金流量。利潤(rùn)指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是利潤(rùn)指標(biāo)提供的財(cái)務(wù)信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上現(xiàn)金流量指標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更加關(guān)注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金流量。

  (5)所有者權(quán)益報(bào)酬率體現(xiàn)的是公司所有者權(quán)益的回報(bào)水平，沒(méi)有體現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)于公司為獲得收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)反映不足。 (6)不能反映每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量等有關(guān)上市公司信息。