一、研究背景及意義

  杜邦財務(wù)體系(The Do Pont Analysis)是由美國杜邦公司提出的一種財務(wù)分析方法。其基本原理是將財務(wù)指標作為一個系統(tǒng)，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面 財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行全面財務(wù)評價，使評價者對公司的財務(wù)狀況有深入的認識，有效進行財務(wù)決策；其基本特點是通過幾種主要財務(wù)比率之間的相互關(guān)系，以權(quán)益凈利率為核心指標，將償債 能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力有機結(jié)合起來，層層分解，逐步深人，構(gòu)成了一個完整的分析系統(tǒng)，全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況。

 二、杜邦分析體系作為一種財務(wù)分析體系它對財務(wù)分析有著重要的貢獻

  (1)通過杜邦財務(wù)分析體系自上而下或白下而上地分析，不僅可以了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)分析指標間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，而且還可以查明各項主要財務(wù)指標增減變動的影響因素及存在的問題。不僅如此，杜邦財務(wù)分析體系提供的上述財務(wù)信息，較好地解釋了指標變動的原因和趨勢，為進一步采取具體措施指明了方向，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和理財結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益提供了基本思路。

  (2)從杜邦分析圖可以看出權(quán)益凈利率和企業(yè)銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營運、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，如果把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，就會使權(quán)益凈利率達到最大，實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。

 三、傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系的局限

  (1)凈資產(chǎn)收益率指標的技術(shù)缺陷

  使用凈資產(chǎn)收益率作為短期營利業(yè)績的評價指標，容易使部分管理者通過增大分子(基于現(xiàn)有資產(chǎn)，取得更多的利潤)，或減少分母(減少投資額)來使這個比率盡量變大，因而當投資項日高于資本成本而低于部門目前的資產(chǎn)收益率時，部門管理者會放棄這個有利可圖的投資機會而縮減投資額。

  (2)企業(yè)經(jīng)營范圍的極人擴張，采用凈資產(chǎn)收益率進行控制 使企事業(yè)出現(xiàn)了難以克服的危機，社會的不斷進步和經(jīng)濟全球化的進一步發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍出現(xiàn)了分散的特征，特別是通過兼并、合并其他行業(yè)的公司，其業(yè)務(wù)經(jīng)營范隔擴張更加迅速。業(yè)務(wù)范圍地迅速擴張一方面使總部管理者對于他的大部分業(yè)務(wù)技術(shù)和市場知之甚少；另一方面也帶來了對決策需求的增加，并且這些決策已不再由公司管理層執(zhí)行。從而使得凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)已不再是在公司和經(jīng)營管理者間討論的基礎(chǔ)問題，而是作為企業(yè)總部要求各部經(jīng)理實現(xiàn)的日標，或者說是用來考核各部門的經(jīng)理是否晉級和計量各部門管理者報酬的重要指標。也正因為這樣，部門經(jīng)理會想方設(shè)法的去調(diào)查他的業(yè)績評價。

  (3)不能完全滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)系統(tǒng)面向外部，以提供綜合信息為主，是一種有效的財務(wù)綜合分析方法。但是，它是單獨觀察各指標的變動情況，不能將各指標聯(lián)系起來分析它們對總指標的影響程度，而且不能滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要。

 四、發(fā)展的杜邦分析體系

  (1)可持續(xù)增長率的概念可持續(xù)增長一詞最初來源于發(fā)展經(jīng)濟學(xué)，其基本含義是指：人類在社會和經(jīng)濟發(fā)展過程中，保證資源與環(huán)境的長期協(xié)調(diào)發(fā)展，做到既滿足當代人的需求，又不損害后代人滿足需求的能力。但是，當這一概念被引入到企業(yè)財務(wù)管理的研究中時，其內(nèi)涵得到了極大的豐富。

  (2)發(fā)展的杜邦財務(wù)綜合分析體系的核心經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)增長，是當今世界上的熱點問題之一。無論是世界經(jīng)濟的走勢還是每個企業(yè)的發(fā)展狀況，都離不開它來綜合地說明和判斷。在美國，如果GDP連續(xù)兩個季度下降，就意味著一場經(jīng)濟衰退的到來。可持續(xù)增長的重要性由此可見一斑。國民經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)可持續(xù)增長，說明國民經(jīng)濟的發(fā)展處于良性循環(huán)的態(tài)勢，具體到一個企業(yè)也是一樣。企業(yè)如何突破“長大的天花板”，不斷成長呢?成長并不是為了讓企業(yè)成為龐然大物，而是為了讓企業(yè)具備良好的體質(zhì)，能一直健康地走下去。從某種意義上來說，“做長”——讓企qk生存下來，比“做大”、“做強”更重要，它貫穿在企業(yè)發(fā)展的整個過程中。這實際上涉及到的就是企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營和可持續(xù)增長問題。

  (3)發(fā)展后的杜邦財務(wù)分析體系的作用國內(nèi)外經(jīng)驗表明，一個企業(yè)的自有資本占總資本的比重越大，現(xiàn)金越充裕，其化解風(fēng)險的能力也就越強，因而在對企業(yè)的整體收益能力進行分析時，除了對凈資產(chǎn)收益率進行分析，還要分析企業(yè)的留存收益。通過上面關(guān)系描述，可以看到：在原有杜邦財務(wù)體系的基礎(chǔ)上，對原有的凈資產(chǎn)收益率只注重短期效益進行了彌補，考慮到了支付股利后的留存收益率，這樣即考慮到了企業(yè)的長期發(fā)展能力和適宜外部的彈性能力，克服了短期行為，有助于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，從長遠的角度來評價企業(yè)的發(fā)展進行企業(yè)價值的預(yù)測；從對凈資產(chǎn)收益率的分解可以看出，影響持續(xù)增長的因素有五：第一個和第二個因素(主營業(yè)務(wù)凈利率和主營業(yè)務(wù)比率的倒數(shù))體現(xiàn)了企業(yè)盈利的質(zhì)量，第三個因素(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)體現(xiàn)了資產(chǎn)的營運效率，第四個因素(權(quán)益乘數(shù))體現(xiàn)了企業(yè)的杠桿作用，第五個因素(股利支付率)反映了企業(yè)的股利政策；(1一股利支付率)則反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的政策，也反映出企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

  五、結(jié)論發(fā)展的杜邦系統(tǒng)對企業(yè)進行分析，有利于充分利用公司的資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表信息，更能全面地反映公司的 經(jīng)營情況，償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險。發(fā)展的杜邦財務(wù)分析體系最大的特點是把眾多的財務(wù)指標有機地結(jié)合在一起，突出各指標之間的聯(lián)系，因此便于深入地分析企業(yè)在具體財務(wù)活動中的優(yōu)勢與不足，為企業(yè)鞏固優(yōu)勢克服不足指出可能的途徑。

文章來源：萬方數(shù)據(jù)庫