財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)企業(yè)、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的集中反映，也是投資人、債權(quán)人和潛在的投資人了解和決策的有效手段，然而近幾年財(cái)務(wù)報(bào)表造假引起了全社會(huì)的廣泛關(guān)注，首先是朱镕基總理為國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院題寫校訓(xùn)“不做假賬”，說明做假賬已到相當(dāng)嚴(yán)重的程度。從國(guó)內(nèi)的“銀廣夏案件”、“東方電子”“藍(lán)田股份”，再到美國(guó)的“安然暴斃”而引發(fā)的“安達(dá)信”倒閉和“世通”公司38億美元的假賬，使一些新的弄虛作假手段通過“轉(zhuǎn)基因創(chuàng)新”侵蝕到會(huì)計(jì)報(bào)表中，使會(huì)計(jì)報(bào)表變得已不再是企業(yè)財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)的“成績(jī)單”，而是一小撮人在那里“設(shè)計(jì)”的“數(shù)字泡沫”。根據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》上公布的《上市公司信息披露質(zhì)量調(diào)查分析報(bào)告》顯示：“只有8.45％的個(gè)人投資者認(rèn)為 上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表完全可信，其余91．55％的人認(rèn)為不能完全可信；而所有的機(jī)構(gòu)投資者，無(wú)一例外都認(rèn)為“不能完全可信”。

  上市公司造假成風(fēng)進(jìn)一步扭曲了證券市場(chǎng)的資源配置功能，使中國(guó)的股市幾乎變成了一個(gè)典型的賭場(chǎng)。虛假的報(bào)表數(shù)據(jù)導(dǎo)致報(bào)表分析結(jié)果失去了本來(lái)應(yīng)有的重要作用。所以要使報(bào)表分析的結(jié)果對(duì)投資人、債權(quán)人和潛在的投資人有用，就必須在報(bào)表分析之前采用一定的科學(xué)方法測(cè)試報(bào)表披露數(shù)據(jù)的可靠性和真實(shí)性，本文試圖對(duì)目前導(dǎo)致企業(yè)報(bào)表數(shù)據(jù)失真的原因進(jìn)行較深入的探討，并提出一些數(shù)據(jù)測(cè)試的方法和建議，初步摸索一套通過上市公司公開披露的信息發(fā)現(xiàn)上市公司造假征兆的方法，從而幫助報(bào)表分析人大致判定該公司報(bào)表的可信度，為投資者的決策提供更真實(shí)的參考。

 上市公司報(bào)表分析常用的方法和技巧

  對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是除使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法以外，還應(yīng)注意以下一些特殊的分析方法，以保證投資人的利益。

  一、報(bào)表數(shù)據(jù)平衡關(guān)系分析法

  財(cái)務(wù)報(bào)表中的許多數(shù)據(jù)客觀上存在許多平衡關(guān)系。例如：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益；資產(chǎn)合計(jì)=流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)+無(wú)形及遞延資產(chǎn)+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)；負(fù)債合計(jì)=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債等，然而目前許 多上市公司公開發(fā)布的報(bào)表中存在大量數(shù)據(jù)有誤或不平衡的情況，投資人可對(duì)其報(bào)表的真實(shí)性多加關(guān)注。根據(jù)《證券周刊》2002年34期統(tǒng)計(jì)的資料中可以看到：“2001年的年度報(bào)告中有59家上市公司報(bào)表有誤，2002年半年度報(bào)告中有75家上市公司出現(xiàn)差錯(cuò)。其中有三家上市公司的資產(chǎn)總額不等于負(fù) 債加所有者權(quán)益總額；58家上市公司的資產(chǎn)總額與負(fù)債加所有者權(quán) 益總額表面看相等，但實(shí)際不等”。3作為投資人很難想象在人才濟(jì)濟(jì)的上市公司報(bào)表會(huì)犯如此“低級(jí)”的錯(cuò)誤？誠(chéng)然其中有一些是筆誤造成，但投資人還是難想象其報(bào)表的“真實(shí)性”和“準(zhǔn)確性”，經(jīng)驗(yàn)表明這些上市公司的報(bào)表往往存在一些問題。

  二、稅項(xiàng)分析法

  根據(jù)”應(yīng)交稅金期末余額=應(yīng)交稅金期初余額+本期計(jì)提稅額，本期繳納稅額”去計(jì)算某上市公司期末應(yīng)交所得稅余額，發(fā)現(xiàn)與實(shí)際余額相差甚遠(yuǎn)，由此可懷疑該公司在造假；分析一家新股時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)實(shí)際稅負(fù)非常低，與其主營(yíng)收入根本不能配比，也可由此懷疑該新股的招股說明書上的收入和利潤(rùn)也是虛的。 

  三、應(yīng)收款項(xiàng)和存貨分析法

  虛構(gòu)收入的上市公司往往表現(xiàn)為應(yīng)收款項(xiàng)急劇增加，應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率急劇下降；因此我們?cè)诜治瞿成鲜泄緯r(shí)如果發(fā)現(xiàn)其“應(yīng)收賬款”太大，應(yīng)特別加以注意。與此同時(shí)，報(bào)表的使用者還應(yīng)注意，目前較多的上市公司也擔(dān)心應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降會(huì)引起投資者和專業(yè)分析師的懷疑，所以這些公司往往就會(huì)把“應(yīng)收賬款”向“其它應(yīng)收款”、“預(yù)付賬款”轉(zhuǎn)移，目的是為了提高存貨周轉(zhuǎn)率。有些上市公司還采用故意推遲辦理入庫(kù)手續(xù)，存貨掛在“預(yù)付賬款”上，然后少結(jié)轉(zhuǎn)成本，使存貨賬實(shí)相符，這樣，上市公司虛增的一塊利潤(rùn)掛在“預(yù)付賬款”上。所以，對(duì)往來(lái)賬款較大的上市公司，不管這往來(lái)賬掛在那一個(gè)科目，都要小心可能存在虛構(gòu)或不良資產(chǎn)。

  四、銷售毛利(利潤(rùn))率分析法

  識(shí)別上市公司造假還有一個(gè)簡(jiǎn)單方法是測(cè)試其銷售毛利(利潤(rùn))率，如果這家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益大大超過同行業(yè)水平或者波動(dòng)較大，就有可能在造假，上市公司虛構(gòu)收入之后往往還有一些跡象，如毛利高得驚人。例如：銀廣夏1999年年報(bào)披露銷售收入23971萬(wàn)元，利潤(rùn)15892萬(wàn)元，銷售利潤(rùn)率高達(dá)66％。大大高于同行業(yè)平均數(shù)。

  五、子公司分析法

  現(xiàn)在上市公司造假有兩種作法：一種是集中在某家子公司作假；另一種是造假分散，幾乎所有子公司及母公司都在造假?，F(xiàn)在許多上市公司都有一些神奇子公司，業(yè)績(jī)很好，這樣的子公司往往是造假出來(lái)的，還有一些子公司，是年底才并購(gòu)進(jìn)來(lái)的，這時(shí)要注意其并購(gòu)日是否合適，另外一些子公司，在母公司報(bào)表進(jìn)進(jìn)出出，這些子公司就更為可疑，有些上市公司的“神奇子公司”在剛并入母公司時(shí)，業(yè)績(jī)好得出奇，可過了幾年，就要置換出去，這些“神奇子公司”也往往在造假。

  六、資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易分析法

  對(duì)資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易要特別小心，現(xiàn)在很多資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易是不公允的，這些不公允的交易背后往往是欺詐，如果一家上市公司主業(yè)關(guān)聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績(jī)往往有假。如果企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，會(huì)計(jì)信息使用者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策。

  關(guān)聯(lián)交易分析法實(shí)例截止2001年末，天津磁卡大股東及關(guān)聯(lián)方仍以各種名義占有上市公司資金6億元(包括委托貸款關(guān)聯(lián)方1．6億元和其它應(yīng)收款4．4億元)。2001年底天津磁卡曾對(duì)大股東及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)作過清理，當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)是截止2001年10月31日，共占有資金5．3億元，清理后只剩下1．35億元，可是年底又變成6億元，如果再考慮資產(chǎn)負(fù)債表日后付出的近2億元也大都流向關(guān)聯(lián)方，目前關(guān)聯(lián)方占有上市公司資金差不多近8億元，而該公司賬面凈資產(chǎn)只有10個(gè)億，如此看來(lái)，大股東及關(guān)聯(lián)方都是一些窮親威，很難拿出真金白銀償還上市公司欠款，這些短期投資及應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性令人擔(dān)憂。天津磁卡與原大 股東天津一輕工及其關(guān)聯(lián)方如天津印刷廠等是否已真正實(shí)現(xiàn)三分開，我們不得而知。但從其資金頻繁往來(lái)這個(gè)事實(shí)表明即使“形”分但“實(shí)”不分。

  2002年半年報(bào)稱，截止2002年6月30目，關(guān)聯(lián)方涉及款項(xiàng)5．89億元，對(duì)此數(shù)字要辯證分析，第一是委托貸款給關(guān)聯(lián)方1．6億元沒算進(jìn)去：第二是一些原是關(guān)聯(lián)方，但通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓使其成為非關(guān)聯(lián)方占有資金沒有算進(jìn)去，如天津環(huán)球高新技術(shù)投資公司、天津環(huán)發(fā)房地產(chǎn)公司、天津磁卡國(guó)際工貿(mào)公司、天津銀灣建設(shè)發(fā)展公司等，天津環(huán)球高新技術(shù)投資公司欠天津磁卡14311萬(wàn)元(包括應(yīng)收票據(jù)6536萬(wàn)元，其它應(yīng)收款7775萬(wàn)元，2001年報(bào)稱還有9000萬(wàn)元委托理財(cái))、天津環(huán)發(fā)房地產(chǎn)公司10187萬(wàn)元、天津磁卡國(guó)際工貿(mào)公司12691萬(wàn)元、天津銀灣建設(shè)發(fā)展公司6997萬(wàn)元等，這幾筆加起來(lái)就有4．4億元；第三是一些潛在關(guān)聯(lián)方以及遺漏關(guān)聯(lián)方欠款也沒有算進(jìn)去。可以說，天津磁卡大部分債權(quán)的債務(wù)人是關(guān)聯(lián)方(包括過去”是”關(guān)聯(lián)方，現(xiàn)在”不是”關(guān)聯(lián)方，其實(shí)現(xiàn)在”不是”更多可能只是一種規(guī)避策略)，如此全部匡算下來(lái)，其關(guān)聯(lián)方實(shí)際占有資金已超過其凈資產(chǎn)，真得擔(dān)心即使天津磁卡不造假，也會(huì)被這些關(guān)聯(lián)方欠款所拖垮，就像濟(jì)南輕騎。

  七、資產(chǎn)質(zhì)量分析法

  由于虛構(gòu)收入等原因，上市公司賬面有很多資產(chǎn)可能是不良資產(chǎn)在建工程一直掛在賬上，這也很可能是不良資產(chǎn)，尤其是工期長(zhǎng)及過時(shí)的生產(chǎn)設(shè)備等。不良資產(chǎn)要逐項(xiàng)分析，現(xiàn)在上市公司往往亂投資，所以很多長(zhǎng)期投資實(shí)際上要提減值準(zhǔn)備，有些投資根本就是子虛烏有，對(duì)一些租賃、承包、托管子公司或分公司更要小心，租賃、承包、托管的背后往往是這個(gè)子公司或分公司不行了或根本就不存在。上市公司還喜歡虛增固定資產(chǎn)和在建工程，虛構(gòu)的收入一定要消化掉，如果一直掛在賬上，總有一天會(huì)出事的。

  八、審計(jì)意見分析法

  報(bào)表分析時(shí)應(yīng)該特別關(guān)注非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告及管理層對(duì)此作出的說明。非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告往往蘊(yùn)含著這家上市公司存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，會(huì)計(jì)師往往不是不知道上市公司造假，但他一般不會(huì)直接地指出上市公司造假，他在措詞時(shí)往往避重就輕，非常委婉，用說明段和解釋段內(nèi)容暗示該公司存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)問題。

  九、其他的特征分析法

  1、公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與實(shí)際長(zhǎng)時(shí)間不一致。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)偶爾發(fā)生誤差，是正常的事情。但如果預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際狀況長(zhǎng)時(shí)間發(fā)生很大的差距，就說明公司即將發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

  2、財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)常在最后公布。公司的報(bào)表不能及時(shí)報(bào)送、公開遲緩一般都是公司財(cái)務(wù)狀況不佳的征兆。

  3、在建工程長(zhǎng)期有過大的余額。在建工程長(zhǎng)期保持較大的余額，就有可能是己完的工程沒有及時(shí)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)賬戶，從而達(dá)到減少折舊，虛增利潤(rùn)的目的。

  4、過度大規(guī)模的擴(kuò)張。 

  十、行業(yè)特點(diǎn)分析法

  財(cái)務(wù)分析是研究一個(gè)企業(yè)最重要的技能之一，而研究會(huì)計(jì)報(bào)表，則又是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析最重要的方面之一。然而，不能不指出的是，由于每個(gè)企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)不同，因而在閱讀和分析會(huì)計(jì)報(bào)表的時(shí)候，也同樣必須根據(jù)這個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和成長(zhǎng)性來(lái)區(qū)別對(duì)待，這是具體問題具體分析的基本表現(xiàn)。

  企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，一般可以從經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制等幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。

  盈利能力是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值高低的一個(gè)重要依據(jù)。如果一個(gè)企業(yè)喪失了盈利能力，“吃的是奶，擠出來(lái)的是草”，那么它也就應(yīng)該考慮“準(zhǔn)備后事”了。

  盈利能力包含兩個(gè)最重要的指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)指標(biāo)，它們表現(xiàn)的都是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。但是與此同時(shí)，讀者還必須對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)來(lái)源作深入的分析，看一看主營(yíng)利潤(rùn)在企業(yè)利潤(rùn)中所占的比重大小。

  主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的收益，而其他利潤(rùn)，包括投資收益、補(bǔ)貼收入等，并不是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的，所以對(duì)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)并沒有多大幫助。更要命的是，其他利潤(rùn)具有很大的不確定性，今年有這項(xiàng)收入，明年就可能沒有了。

  從中可以看出，主營(yíng)收入和主營(yíng)利潤(rùn)率，是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一。國(guó)外有一些專業(yè)人士甚至認(rèn)為，主營(yíng)收入比凈利潤(rùn)更能夠反映企業(yè)的盈利能力。

  在閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表的時(shí)候，一定要針對(duì)該企業(yè)所在的某個(gè)具體行業(yè)來(lái)加以研究。 

  十一、重點(diǎn)科目分析法

  根據(jù)以往的規(guī)律，上市企業(yè)在進(jìn)行粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的時(shí)候，與一些重點(diǎn)科目的關(guān)系總是過于“密切”。

  既然如此，那么讀者就可以通過對(duì)這些重點(diǎn)科目進(jìn)行逐個(gè)檢查分析，以確定它們的真實(shí)程度。

  這些重點(diǎn)科目主要有：應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存貨、投資收益、無(wú)形資產(chǎn)、補(bǔ)貼收入、八項(xiàng)準(zhǔn)備等等。如果這些會(huì)計(jì)科目出現(xiàn)異常變動(dòng)，讀者就必須特別注意，睜大眼睛看看其是否是制假售假的“大本營(yíng)”。

  隨著造假事件的陸續(xù)曝光，監(jiān)管部門加大了對(duì)造假上市公司和中介機(jī)構(gòu)的查處力度。從2002年起，上市公司披露財(cái)務(wù)信息將趨于規(guī)范，主觀惡意造假的可能性會(huì)越來(lái)越小，財(cái)務(wù)信息可靠性會(huì)越來(lái)越高。一個(gè)理性的投資者不僅要關(guān)注諸如每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股資本公積金、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)指標(biāo)等，還必須要對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析，財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目及其構(gòu)成、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)容、報(bào)表附注所揭示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)明細(xì)、各種指標(biāo)和比率所反映的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等等，從而總結(jié)出企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況并預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。