負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，降低綜合資金成本。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)度又會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加，再籌資能力下降等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理、負(fù)債水平高低以及風(fēng)險(xiǎn)程度大小的重要標(biāo)志。然而現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，不管是計(jì)算公式，還是利用其作出分析評(píng)價(jià)，都存在著明顯的缺陷。
 

一、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的概念
 

 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不同時(shí)期，特別是在擴(kuò)展階段，常需增籌資金。由企業(yè)本身追加投資是一種途徑，但企業(yè)往往樂(lè)于通過(guò)長(zhǎng)期借款來(lái)籌集資金。而長(zhǎng)期債務(wù)一般都有明確的到期日，舉債者必須為債務(wù)的清償做好準(zhǔn)備，而且在債務(wù)尚未清償時(shí)，債務(wù)契約也可能在某些方面限制企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。企業(yè)對(duì)一筆長(zhǎng)期債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任，一種是償還債務(wù)本金的責(zé)任，另一種是支付債務(wù)利息的責(zé)任。分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。
 

 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率反映向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程度，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力，資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式如下：
 

 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額x100％
 

 二、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義
 

 1、資產(chǎn)負(fù)債率是債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者和所有者決策的主要依據(jù)。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，他們總是關(guān)心其貸給企業(yè)資金的安全性，即每1元貸款背后有多少資產(chǎn)作為后盾、債權(quán)到期能否收回本息。債權(quán)人總是希望比例越低越好，企業(yè)償債有保證。對(duì)所有者來(lái)說(shuō)，關(guān)心的主要是投資收益率的高低。如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于總資產(chǎn)收益率，這將意味著所 有者獲得了借人資本為企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)與所付利息的差額。顯然，負(fù)債比例越大，所有者獲取的這部分差額也越大，所有者投資收益也越大，也證明舉債經(jīng)營(yíng)是成功的。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度看，首先，他必須將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)合理的水平。其次，從財(cái)務(wù)管理角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在進(jìn)行舉債決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)以及由于舉債所增加的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間充分權(quán)衡，作出最優(yōu)決策。
 

 2、資產(chǎn)負(fù)債率是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)病癥的重要指標(biāo)。從企 業(yè)資金角度分析，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)病癥不外乎負(fù)債過(guò)大的 “頭重腳輕”癥，流動(dòng)資金不足的“貧血”癥，機(jī)器設(shè)備陳舊、 老化和技改投資不足的“軟骨”癥，資金周轉(zhuǎn)遲緩，資金占用 超常的“消化不良”癥和企業(yè)盈利水平下降甚至虧損的“饑 渴”癥。資產(chǎn)負(fù)債率是判斷企業(yè)是否存在負(fù)債過(guò)大，當(dāng)企業(yè) 的資產(chǎn)負(fù)債率在0一O．5之間，說(shuō)明企業(yè)處于“綠燈區(qū)”償債 能力強(qiáng)．債權(quán)人比較安全；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率在O．5～1之間，說(shuō) 明企業(yè)處于“黃燈區(qū)”，這類企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，對(duì)債權(quán)人不利， 向企業(yè)發(fā)出警告，一旦經(jīng)營(yíng)不善可能陷人資不抵債境地；當(dāng) 資產(chǎn)負(fù)債率大于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)處于。紅燈區(qū)”，企業(yè)資產(chǎn)已 不足以抵債，有可能破產(chǎn)倒閉。
 

 3、資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)資金結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)為負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，當(dāng)負(fù)債比率開(kāi)始提高時(shí)，自有資金成本也會(huì)隨之提高。因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為，負(fù)債比率的提高，將會(huì)使他們的投資風(fēng)險(xiǎn)增加，所以就要求較高的報(bào)酬。
 

 當(dāng)然，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并非越小越好。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，只有兩種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理搭配，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)才能限制在臺(tái)理的范圍內(nèi)。因此，企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)選擇適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能 力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況呈良好狀態(tài)時(shí)，可保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率；而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力弱，前景黯淡的企業(yè)，為減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，其資 產(chǎn)負(fù)債率一般較低。

http://www.my183.cn/Article/zmmzgmw_1.html
http://www.my183.cn/Article/ppnjzdhmw_1.html
http://www.my183.cn/Article/dgzsmmw_1.html
http://www.my183.cn/Article/cgnmczdmw_1.html
http://www.my183.cn/Article/nbxmw_1.html
 

 三、現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的缺陷
 

 盡管資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)起到預(yù)警作用，是一般財(cái)務(wù)信息使用者常用的指標(biāo)，會(huì)計(jì)報(bào)表的分析最初就是為確定償債能力發(fā)展起來(lái)的。資產(chǎn)負(fù)債率公認(rèn)在預(yù)測(cè)企業(yè)償債能力方面是有用的，至少提前5年預(yù)報(bào)。這些指標(biāo)可用于區(qū)分哪些企業(yè)有償債能力，哪些企業(yè)無(wú)償債能力，其正確程度要比任意的預(yù)報(bào)所能達(dá)到的高得多。西方會(huì)計(jì)界還認(rèn)為，早在出事的5年以前，那些喪失償債能力的企業(yè)的各種比率就暗示了它們產(chǎn)生較大失誤的可能性。但該指標(biāo)仍然存在一定的缺陷。下面加以探討： 
 

 (一)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)內(nèi)涵的缺陷
 

 1．資產(chǎn)負(fù)債率母項(xiàng)內(nèi)容存在缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率反映的是全部負(fù)債的償還能力，資產(chǎn)總額應(yīng)該僅指可變現(xiàn)的資產(chǎn)，但并非所有資產(chǎn)都可以作為償債的物質(zhì)保證。資產(chǎn)中宙有 虛資產(chǎn)、不良資產(chǎn)以及資產(chǎn)計(jì)價(jià)不真實(shí)等，都會(huì)影響指標(biāo)的準(zhǔn)確性。
 

 首先，資產(chǎn)中包括不能用于償還債務(wù)的虛資產(chǎn)。主要包括：待攤費(fèi)用，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。對(duì)于待攤費(fèi)用和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，它們實(shí)質(zhì)上是已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，它們本身并無(wú)直接的變現(xiàn)能力，其攤銷價(jià)值需要依靠存貨等資產(chǎn)的價(jià)值才能得以補(bǔ)償和收回。其次，包括一些無(wú)法變現(xiàn)的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)是指不僅不能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，而且已形成宴際損失的、已無(wú)法變現(xiàn)的、已無(wú)法實(shí)現(xiàn)其賬面價(jià)值的各種財(cái)產(chǎn)、債權(quán) 和其他權(quán)力。不良資產(chǎn)如果不從資產(chǎn)總額中予以扣除，將會(huì)虛增償債資產(chǎn)數(shù)額，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不真實(shí)。如三年以上的應(yīng)收賬款、呆滯的應(yīng)收賬款和壞賬、死賬形式的應(yīng)收賬款；因市場(chǎng)供大于求而長(zhǎng)期積壓賣不出去的產(chǎn)品；因自然或人為因素造成的毀損、變質(zhì)而喪失了使用價(jià)值的產(chǎn)品；因技術(shù)進(jìn)步造成的功能落后、被淘汰的產(chǎn)品；因市場(chǎng)價(jià)格變化，產(chǎn)品價(jià)值已嚴(yán)重貶值的產(chǎn)品；以殘次品形式積壓的產(chǎn)品。仍然掛賬的報(bào)廢、毀損已無(wú)使用價(jià)值的固定資產(chǎn)。由于市價(jià)下趺及技術(shù)進(jìn)步發(fā)生無(wú)形損耗的固定資產(chǎn)，不提或少提折舊致使賬面凈值高于實(shí)際價(jià)值的固定資產(chǎn)；報(bào)廢或毀損的部分工程 和報(bào)廢、毀損的已領(lǐng)用工程物資以及由于工程建設(shè)期長(zhǎng)使工程成本大于工程市值的在建工程。由于技術(shù)進(jìn)步等原因發(fā) 生減值及不攤銷或少攤銷而形成賬面價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)。再次，資產(chǎn)計(jì)價(jià)不真實(shí)導(dǎo)致的指標(biāo)不準(zhǔn)確?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一應(yīng)用指南2006》規(guī)定，企業(yè)需對(duì)持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)四項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。這在一定程度上解決了資產(chǎn)計(jì)價(jià)不實(shí)問(wèn)題．但還存在一些漏洞：固定資產(chǎn)計(jì)提折舊年限和無(wú)形資產(chǎn)攤銷年限的確定存在著很大的主觀性。只允許計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不允許計(jì)提資產(chǎn)增值準(zhǔn)備。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)發(fā)生太幅增值時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)就不能真實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。資產(chǎn)增值表明資產(chǎn)的償債能力已經(jīng)提高，如同投資房地產(chǎn)資產(chǎn)增值原理一樣，判斷資產(chǎn)增值的標(biāo)準(zhǔn)是看公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額，差額為正，則表明資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生增值。或有資產(chǎn)的記錄，按照規(guī)定，企業(yè)只能在一定條件下才能確認(rèn)或有資產(chǎn)，但大部分或有事項(xiàng)仍然沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)，這就影響了資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的準(zhǔn)確性。
 

 2．資產(chǎn)負(fù)債率子項(xiàng)內(nèi)容存在缺陷。與資產(chǎn)總額一樣，負(fù)債總額中也有虛負(fù)債、負(fù)債總額不完整等缺陷，從而影響負(fù)債總額的賬面價(jià)值，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率偏高或偏低。如長(zhǎng)期租賃，財(cái)產(chǎn)租賃形式包括融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，融資租賃形成 的受債大多會(huì)反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營(yíng)租賃則沒(méi)有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長(zhǎng)期性籌資，到期必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。
 

 (二)資產(chǎn)負(fù)債率外延的缺陷
 

 1．資產(chǎn)負(fù)債率僅為靜態(tài)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算和分析利用的是靜態(tài)的歷史數(shù)據(jù)。不能準(zhǔn)確反映動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)狀況。這也是我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)體系存在的缺陷。我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)業(yè)政策不斷調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不確定因素也隨之增加，靜態(tài)分析不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)情況。
 

 2．資產(chǎn)負(fù)債率的假設(shè)基礎(chǔ)不夠合理。以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)，而不是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為假設(shè)基礎(chǔ)。持續(xù)經(jīng)營(yíng)是會(huì)計(jì)核算的基本前提，而目前對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的分析是建立在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清算變賣的基礎(chǔ)上，這是對(duì)企業(yè)安全性的忽視。因?yàn)槠髽I(yè)要生存下去，就不能將全部資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還全部負(fù)僨。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的不是為了清算而是為了從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中獲利。債權(quán)人也不是為了獲得清算價(jià)值，其目的是 安全收回本利。所以，以清算作為假設(shè)基礎(chǔ)是不合理的，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為假設(shè)基礎(chǔ)。
 

 3．指標(biāo)的評(píng)價(jià)缺乏對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的考慮。企業(yè)即使有著臣好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，但如果其流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例不合理，可能會(huì)因無(wú)法用足額的現(xiàn)金或可變現(xiàn)資產(chǎn)及時(shí)償還債務(wù)而破產(chǎn)。所以資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析應(yīng)充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的臺(tái)理性。
 

 4．資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算具有可操縱性?？刹倏v性是指人為操縱會(huì)計(jì)信息造成資產(chǎn)負(fù)債率失真。有些企業(yè)為了減少納稅，吸引投資，人為操縱企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債總額，粉飾報(bào)表。如：利用其他應(yīng)付款隱瞞收入，不將應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)人資本公積，臨時(shí)性的償還債務(wù)、推遲支付貨款、暫時(shí)不轉(zhuǎn)銷無(wú)法收回的應(yīng)收賬款，以及對(duì)存貨損失不作處理等。追根溯源，可操縱性其實(shí)足由于會(huì)計(jì)政策的不健全所導(dǎo)致的，而企業(yè)正是鉆了這些政策的漏洞。
 

 5．沒(méi)有考慮表外因素進(jìn)行指標(biāo)分析。目前財(cái)務(wù)信息質(zhì)量較低，會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重．在報(bào)表信息不充分、不完全的情況下僅僅依靠表內(nèi)分析顯然是不夠的。為了使分析更 全面、更可信，應(yīng)將表內(nèi)因索與表外因素相結(jié)合，提高分析質(zhì)量。
 

 (三)資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有考虐表外信息資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算都是基于會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)字進(jìn)行的，事實(shí)上影響企業(yè)償債能力的因素還有財(cái)務(wù)報(bào)表上無(wú)法反映的風(fēng)險(xiǎn)，如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、租賃、售后回購(gòu)、貨承諾合同、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。總之，表外信息對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響很大，尤其存在 報(bào)表粉飾情況下，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不僅沒(méi)有任何意義，相反還會(huì)誤導(dǎo)信息使用者作出錯(cuò)誤央策。
 

 (四)資產(chǎn)負(fù)債率理想比值的缺陷
 

 目前我國(guó)還沒(méi)有明確規(guī)定最理想的資產(chǎn)負(fù)債率比值，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的理想比值，許多專家學(xué)者 給出了自己的看法。比較傳統(tǒng)的是該理想比值應(yīng)為50％，也有人認(rèn)為應(yīng)處于40％一∞％之間．還有人通過(guò)不同產(chǎn)業(yè)來(lái)劃 分出不同的理想比值。這些理想比值或理想比值區(qū)域存在著～定的缺陷。
 

 現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有考慮行業(yè)差異，沒(méi)有考慮國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，沒(méi)有考慮預(yù)期投資收益，沒(méi)有考慮企業(yè)盈利能力，沒(méi)有考慮企業(yè)所處的資本市場(chǎng)的發(fā)展程度，沒(méi)有考慮市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)程度的強(qiáng)弱，沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。